汪汪队立大功，支撑斯平玛斯特三季度营收

近日，斯平玛斯特（Spin Master）发布2026年三季度财报。2026年前三季度，斯平玛斯特实现营收14.976亿美元，同比增长0.2%；营业利润1.239亿美元，同比增长62.0%；净利润7670万美元，同比增长114.2%。

娱乐业务板块实现较快增长，第三季度营收达5280万美元，同比增长61%；汪汪队立大功（PAW Patrol）、玛丽莎安德（Melissa & Doug）和托卡世界（Toca Boca World）等核心品牌实现增长，为整体业务提供支撑。本文将重点分析斯平玛斯特如何通过拓展IP消费场景、更新产品玩法寻找增长，并梳理其在AI创意玩具等领域的后续布局。

01

营收总体持平

娱乐业务表现突出

斯平玛斯特第三季度单季营收相比去年同期基本持平。第三季度，斯平玛斯特实现营收7.327亿美元，同比下降0.3%。

三大业务板块中，娱乐业务增长较为突出，实现营收5280万美元，同比增长61.0%，占斯平玛斯特营收的比重由约4.5%提升至约7.2%。财报显示，增长主要来自旗下原创IP“汪汪队立大功”的第三部动画电影《汪汪队立大功大电影3：勇闯恐龙岛》交付带来的发行收入。同时，汪汪队系列内容的持续发行收入也有所增加，共同抵消了部分玩具及数字游戏业务收入下滑的影响。

玩具业务实现营收6.310亿美元，同比下降3.0%。财报显示，部分合作授权品牌出货减少，以及向零售商提供的促销折扣及返利金额增加，是营收下降的主要原因。不过，汪汪队相关玩具出货增加，玛丽莎安德品牌销售也实现增长，两者共同为玩具业务提供支撑，缓解了部分收入下滑压力。斯平玛斯特在业绩公告中披露，汪汪队相关玩具第三季度销售增长约25%；首席执行官Christina Miller表示，玛丽莎安德同期销售增长10%，主要受益于美国及国际销售渠道拓展，以及核心品类创新和新产品推出。

数字游戏业务实现营收4890万美元，同比下降5.0%，主要受到战略分销合作收入减少的影响。与此同时，核心产品仍保持增长。Christina Miller表示，旗下Toca Boca工作室开发的游戏《托卡世界》收入同比增长13%，儿童数字内容订阅服务Piknik收入增长6%。游戏内购买与订阅增长为该板块提供了支撑，但未能完全抵消分销合作收入减少的影响。

从三大业务的表现来看，“汪汪队立大功”是斯平玛斯特本季度重要的增长支撑。新电影既贡献了娱乐业务发行收入，也带动相关玩具销售增长，体现出内容与产品协同开发的价值。在玩具及数字游戏业务收入承压的情况下，这一核心IP的持续表现，为斯平玛斯特整体营收保持稳定发挥了重要作用。盈利方面，营业利润下降还受到成本摊销及资产减值影响。财报显示，第三季度折旧及摊销费用同比增加1330万美元，主要与汪汪队新电影交付后的制作成本摊销有关；部分无形资产减值也对营业利润造成影响。

《汪汪队立大功大电影3：勇闯恐龙岛》剧照

02

拓展消费场景

延长IP价值

对于拥有内容、玩具和数字游戏业务的企业，同一IP在不同场景中的经营效果，是观察增长来源的重要线索。斯平玛斯特本季度的两个案例，分别体现了从影视走向商品、以及从游戏走向现实消费的路径。

（一）内容热度向玩具销售延伸

“汪汪队立大功”对业绩的带动，也提供了观察影视内容如何转化为玩具体验的案例。斯平玛斯特将电影中的总部、载具及火山救援情节转化为具体玩法，推出车辆、场景套装、毛绒及角色扮演等多类产品。例如，Dino Mobile HQ二合一移动总部可通过拆卸、抬升，由车辆变为电影中的指挥总部，并配有阿奇、车辆和发射坡道，方便儿童组织救援行动。Super Lava Blast火山场景套装则通过灯光、声音及模拟熔岩效果呈现火山喷发，儿童可以操作毛毛攀爬，并展开隐藏的瀑布通道，完成救援任务。

这类设计让电影情节成为产品玩法的组成部分。儿童既可以重现熟悉的故事，也能重新组合角色、车辆和场景，创造新的冒险。电影为玩具提供故事背景，玩具则为观影后的持续参与提供载体，有助于将上映期间的关注延伸至家庭玩乐场景。

Dino Mobile HQ二合一移动总部

Super Lava Blast火山场景套装

（二）数字IP进入现实消费场景

斯平玛斯特旗下数字游戏工作室Toca Boca则通过与MINISO合作，将《托卡世界》中的角色带入实体零售。双方推出的联名系列涵盖毛绒玩具、盲盒、钥匙扣、数码配件和文具等，游戏中的Paper Bag Cat、Silly Burger、Sloth等角色也有了可携带、收藏和展示的实体形态。

合作同时设置了连接商品与游戏的互动。部分实体商品附带专属线索卡，可解锁《托卡世界》中的数字物品；配合联名系列推出，游戏内还限时提供五款MINISO主题邮局礼物，为玩家增加探索内容。

对于已有玩家，实体商品承接了他们对角色的喜爱，让游戏中的审美与兴趣进入日常生活；线索卡及游戏内礼物，又增加了返回游戏参与互动的理由。通过商品开发与游戏内容配合，Toca Boca进一步拓展了IP的使用场景，也为线上体验与线下消费建立了联系。

Toca Boca与MINISO合作产品

这两个案例体现了斯平玛斯特拓展IP价值的共同思路：围绕消费者熟悉的角色与故事，开发能够延续兴趣的产品和互动。汪汪队将观影体验延伸至家庭玩乐，《托卡世界》则通过实体商品与游戏奖励连接线上线下，让消费者在更多场景中接触到IP形象，为持续经营创造机会。

03

更新玩法设计

挖掘成熟品类增量

除了拓展IP消费场景，成熟玩具品类本身也存在更新空间。改变产品结构、操作方式和场景组合，可以为消费者提供新的参与理由。

（一）通过场景设计，丰富传统玩法

玛丽莎安德第三季度增长10%，由产品创新以及国际渠道拓展共同提供支撑。其8月底推出的Cheery Lane系列，为观察木制玩具创新提供了具体案例。该系列以木材及混合材料构建模块化场景，通过开放顶部的设计，方便儿童从上方操作角色和摆放物件，并将场景组合、角色扮演与故事讲述连接起来。

这类更新延续了木制玩具熟悉的材料与动手体验，同时通过结构设计改善操作方式。场景可以组合，人物之间可以产生新的故事，儿童因而能够在同一套产品中尝试不同玩法。这些设计通过操作方式与场景组合的变化，为成熟品类增添了新的玩乐体验。

玛丽莎安德 Cheery Lane系列

（二）通过互动与组合，补充产品吸引力

除玛丽莎安德通过场景设计更新传统玩法外，斯平玛斯特也在集团其他产品线中探索新的互动体验，推出Peekimo、Hatchin’ Yoshi等产品，丰富玩具业务的产品组合。其中，Peekimo将电子宠物互动与可穿戴配饰结合，能够回应声音和触摸，并通过持续照料解锁游戏；Hatchin’ Yoshi则围绕角色孵化过程设置互动，破壳之后仍可通过触摸等方式获得动作和声音反馈。

从这些产品可以看到，玩法设计正在增加消费者与产品相处的过程：从开盒时的期待，到照料、互动，再到携带和展示。熟悉的角色与产品形态，通过不同功能组合获得新的体验。

Peekimo

Hatchin’ Yoshi

从玛丽莎安德的模块化场景，到电子宠物的照料互动、角色玩具的孵化体验，斯平玛斯特通过结构与功能组合的变化，丰富了产品的玩乐过程，让体验从开盒延伸至故事创作、日常互动与携带展示。

04

布局创新品类

AI+卡牌促发展

在持续开发旗下品牌与产品的基础上，斯平玛斯特也通过收购创新企业、拓展新品类，布局新的增长机会。

（一）收购AI创意玩具企业，拓展实体创作体验

8月26日，斯平玛斯特以3620万美元现金对价完成Hapiko收购。Hapiko的核心产品是Stickerbox，能够将儿童说出的创意转化为图案，并打印成可涂色、收藏和使用的贴纸。

在这一玩法中，AI提供了从想法到图案的转换工具，打印、涂色和使用则让创作继续发生在现实中。它将数字生成与动手活动连接起来，也为后续结合不同角色和主题留下了空间。

管理层计划于2027年扩大Stickerbox的渠道与市场覆盖，并探索与IP、授权合作及更多创意玩法结合。目前，公司尚未单独披露其收入贡献，后续扩大销售范围后的表现，将是观察收购效果的重要依据。

Stickerbox

（二）进入集换式卡牌领域，培育新的增长来源

斯平玛斯特另一项布局是Hellbreak集换式卡牌游戏。根据公司10月公告，首套卡牌计划于2027年1月推出，包含200多张卡牌，并汇集多个影视IP；产品将进入游戏及爱好者商店和亚马逊等渠道，后续还计划通过扩展包加入更多角色。

这一布局将影视角色与组牌、对战及收藏结合，拓展了公司产品组合。持续更新内容和组织玩家参与，能否转化为稳定需求，将决定新品类的长期发展空间。

Hellbreak集换式卡牌游戏

（三）集中核心投入，提升经营效率

新业务开发也需要资源与成本管理配合。管理层表示，数字游戏业务将集中于Toca Boca和Sago Mini两大工作室，并通过内容与技术改进优化运营；同时，以产品组合和供应链流程调整应对成本压力，保持不同价格带的产品覆盖。

从AI创意玩具到集换式卡牌，斯平玛斯特正通过技术与玩法拓展产品组合，寻找新的增长来源。同时，公司也在集中核心业务投入、优化成本结构，为新品开发与市场拓展提供支持。相关布局能否转化为持续的收入贡献，将是后续业绩的重要观察点。

结语

营收总体持平、利润承压，是斯平玛斯特第三季度的经营现状；核心IP与部分产品的增长，则呈现了其寻找增量的具体路径。从电影情节融入玩具玩法，到数字角色进入实体消费，再到AI创作与卡牌业务布局，公司正围绕内容、产品与互动拓展经营空间。